随着5G智能手机阵容的不断扩大 4G的5G用户数将进一步增加

我们维持SKT的买入评级和DDM得出的目标价300,000韩元。投资重点包括：(1)提高无线/ IPTV收益(2)重新评估公司各种非通信业务的评级SKT正在将其努力扩展到五个领域：无线通信，付费电视，电子商务，安全性和移动性。我们注意到，最近新增的出行业务吸引了Uber的投资。

20财年第3季度回顾：运营利润为3,615亿韩元，与市场一致

SKT公布20财年第3季度收入为47.3亿韩元(同比增长3.7%)，运营利润为3,615亿韩元(同比增长19.7%)，与市场预期(3,616亿韩元; FnGuide)及我们的预期(3,670亿韩元)一致。其非通信部门(例如媒体，安全和商业)保持平衡增长，合计运营利润为1,111亿韩元(环比增长13.8%/同比增长+ 40.3%)，而移动网络运营商(MNO)在市场稳定的推动下实现了同比增长。

MNO稳健的收入受到No.3增长的支持。5G用户数

SKT于7月停止了2G服务，使该公司的订户损失了17万。然而，总数没有。的订户数比上一季度下降22k，至2412万。No.净增加915k。20世纪3季度注册的5G用户数量，自19年3季度以来有了巨大飞跃。5G用户的增加归因于最近发布的更多5G智能手机。

上升没有。5G用户将继续扩展5G智能手机阵容;削减营销费用以增加MNO收益

我们希望没有。随着5G智能手机阵容的不断扩大，4G的5G用户数将进一步增加。10月30日，即iPhone 12发布之日，三大韩国电信运营商总共售出了10万部iPhone 12s。鉴于当前iPhone 12机型的预订量徘徊在400-500k左右，因此，其余两款iPhone 12机型的发布应该不会增加。5G用户的数量甚至更多。由于仅iPhone的普及将推动订户增长，因此SKT应该能够大幅度削减营销费用。